随着日元贬值，目前日本股市呈现出一定的上涨趋势。然而，是否可以简单地认为这是好事呢？对于日股来说，152是否真的是分水岭呢？值得我们进一步深入分析。

2023年以来，日元大幅贬值推高日股定价，让日元资产成为全球价值洼地，吸引海外资金流入日股，那么现在问题来了，如果日元持续贬值，日股上涨的动能还有多少？

4月17日，摩根士丹利分析师Rie Nishihara领导的团队在报告中指出，对企业盈利而言，日元贬值通常是利好因素。如果日元持续疲软，美元兑日元汇率维持在155的高位，日本企业的盈利预期可能会因汇率因素而上调，从当前预测的下降转为增长。

但摩根士丹利强调，当日元汇率跌破152时，日本股市开始跑输美国股市，可能会对日本股市产生负面影响。过度日元疲软对股市造成下列三大不利影响：一是对实体经济(即消费支出)的影响；二是加剧企业与家庭、出口企业与内需企业之间的差距，对中小企业尤为不利；第三则是海外投资者回报率下降。

同日，日本商工会议所会长Ken Kobayashi在新闻发布会上表示，日本金融当局应考虑与其他国家进行协调汇市干预，以支持日元。Kobayashi指出，由于日元兑美元汇率创下近34年来的最低点，日本中小企业正遭受进口原材料成本上涨的困扰。

摩根士丹利认为，通胀难降或使美国利率长时间位于高位，这意味着日元也将持续疲软。一方面日元贬值将使日本出口企业，如制造业企业、电子机器企业的出口成本下降，会推动企业盈利增长，日本企业的盈利预期可能会因汇率因素而上调：

从2023年上市日企净利润排名看，日本头部企业的业绩基本上都和海外营收相关。尤其是以丰田为代表的日本汽车行业2023财年预计净利润增长将达到2.9万亿日元，占日股净利润增长的60%。以丰田为例，2023财年（23.04-24.03）日元贬值，丰田预计贬值将增厚约5400亿日元利润。

因此，摩根士丹利认为，在日元长期疲软的情景下，较强的美国经济会继续由海外需求推动的日企业绩，外需推动的企业业绩将跑赢由日本国内需求相关企业。

但摩根士丹利再报告中强调，如果日元贬值超过美元兑日元汇率152，可能会转变为日本股市的负面因素，如果美元兑日元汇率超过157，日元贬值带来的进口价格上涨可能完全抵消的实际工资增长。

报告称，过度的日元贬值可能通过下列渠道对日本经济和股市产生负面影响： (1)通过抑制消费对实体经济(家庭和中小企业)产生负面影响； (2)加剧企业与家庭、出口企业与内需企业之间的差距，对中小企业尤为不利； (3)降低海外投资者的美元计价回报率：

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